Le coût du capital – A propos d’un « cri d’alarme » lancé par la CCEF

Le coût du capital – A propos d’un « cri d’alarme » lancé par la CCEF

La Compagnie des Conseils et Experts Financiers (CCEF) met régulièrement à jour son calcul du coût du capital. Voir la revue Convergence de juillet 2017. Ce coût ressort, en juillet 2017, à 8,60%, ce qui est plus ou moins conforme au calcul opéré par d’autres institutions. Fairness Finance donne par exemple 8,10% à la même date. La Banque de France donne 9,2%, mais ceci pour juillet 2016 (voir référence ci-après). Les méthodologies de calcul sont toujours à peu près les mêmes, reposant sur le socle du modèle CAPM des marchés financiers à l’équilibre, conforté par un modèle d’actualisation des dividendes…

Lire la suite

Quelle est la valeur du droit de vote en Bourse ?

Quelle est la valeur du droit de vote en Bourse ?

Voici un sujet qui intéressait très modérément les analystes financiers jusqu’à une date récente. Une action est un droit à revenu autant qu’un droit à contrôle. Habituellement, la partie « contrôle » est jugée insignifiante et les actions sans droit de vote ont un comportement boursier à peu près identique à celui des actions avec droit de vote. Et pourtant, le graphique qui suit montre qu’une action disposant d’un droit de vote, ça peut servir. La société Volkswagen émet des actions sans droits de vote et des actions avec droits de vote. Or, en 2008, il y a eu la chicaya bien…

Lire la suite

Les ICOs, avenir de la cotation ?

Les ICOs, avenir de la cotation ?

Tout le monde parle d’ICO mais personne ne trouve le mot dans le dico… Normal, c’est dans un glossaire qu’il faut le chercher, comme le glossaire du Vernimmen. Une ICO ou Initial Coin Offering est avant tout une levée de fonds pour une start-up souvent technologique et liée à la blockchain, mais pas toujours. Le nom a été calqué sur IPO (Initial Public Offering : introduction en bourse en français) à des fins de marketing[1], car en réalité on est assez loin d’une introduction en bourse. L’idée générale de départ est d’utiliser la technologie blockchain[2] pour lever des fonds. Les jeunes…

Lire la suite

Le PIB irlandais : de qui se moque-t-on ?

Le PIB irlandais : de qui se moque-t-on ?

Nous reprenons, avec son autorisation et en pièce jointe, l’intervention de François Lequiller, ancien responsable des comptes nationaux à l’INSEE, puis à l’OCDE, à un séminaire organisé en février 2017 par Kostat International Conference : « Adjusting GDP in time of globalisation? ». Rappelons l’histoire, qui ne dit rien de bien glorieux sur l’organisation fiscale de l’Union européenne. Les trous dans la raquette y sont tellement nombreux qu’à la vérité il n’y a plus de raquette. L’Irlande a on le sait une fiscalité extrêmement agressive en matière corporate. Il en est résulté l’implantation de nombreuses multinationales qui y localisent leurs sièges sociaux pour…

Lire la suite

La bataille de l’Obamacare et ses leçons pour la France

La bataille de l’Obamacare et ses leçons pour la France

La saga de l’Obamacare rebondit. Le Congrès américain, dominé par le Parti républicain, n’est pas arrivé depuis l’élection de Donald Trump à abolir le Affordable Care Act, la loi sur l’assurance maladie universelle aux États-Unis, dite Obamacare. Aux termes d’atermoiements, de tentatives avortées, de pressions sur les membres du Congrès, l’évidence est apparue : les Républicains ne disposent d’aucune proposition sérieuse de remplacement pour la loi emblématique de la présidence Obama. Se défaire de cette loi sans accord sur un nouveau système a fait peur à beaucoup. D’autant plus qu’il est difficile de toucher un élément partiel de cette loi…

Lire la suite

e-Commerce et la manne des emplois dans la logistique

e-Commerce et la manne des emplois dans la logistique

Le graphique aujourd’hui est une carte, celle des lieux où les États-Unis bâtissent à tour de bras des entrepôts logistiques pour nourrir la frénésie d’achats sur Internet. Là-bas, Amazon, Walmart, Zulily, etc. se livrent une bataille pour poser les paquets le plus vite possible sur le pas de la porte des consommateurs. Pour cela, ils ont besoin d’une logistique perfectionnée et, notons-le, le plus près possible des lieux d’achat, c’est-à-dire les grandes villes. Ce sont les bassins de consommateurs qui pilotent les implantations, et pas nécessairement les bassins d’emploi. C’est exactement ce que montre la carte tirée d’un article du…

Lire la suite

L’avenir est le travail de l’homme

L’avenir est le travail de l’homme

Lecture de « Le travail est l’avenir de l’homme », Nicolas Bouzou, Les éditions de l’Observatoire, 2017.   Nicolas Bouzou vient d’écrire un livre tonique et joyeux, son 11ème livre – quel débit ! Un livre qui est une ode au travail. À la fois à titre d’éthique personnelle, et comme argumentaire plutôt bien bâti sur le fait que le travail humain va rester central dans l’économie, le sort de l’homme n’ayant aucune raison de ressembler à celui des chevaux de la fin du 19ème siècle, quand les voitures commençaient à rouler de par les rues. 1- Le livre fait une remontée historique…

Lire la suite

Flat Tax pour l’assurance vie : de bonnes nouvelles, mais quelles conséquences sur les rendements ?

Flat Tax pour l’assurance vie : de bonnes nouvelles, mais quelles conséquences sur les rendements ?

Le résultat de la première lecture à l’Assemblée Nationale du texte consacré au Prélèvement Forfaitaire Unique (PFU aussi appelé Flat Tax) a réservé une bonne surprise aux épargnants titulaires d’une assurance vie. Même si celle-ci attend d’être confirmée par l’adoption définitive du texte, prévue à la fin de l’année, on peut d’ores et déjà se réjouir des mesures envisagées. Tout en anticipant les effets. Explications.   L’Assemblée Nationale s’est montrée plus généreuse que le gouvernement Dans le panier de la Flat Tax, et contrairement au Projet de Loi de Finance initialement présenté par le gouvernement, est maintenant prévu l’ajustement à…

Lire la suite

L’envolée de l’endettement public et privé

L’envolée de l’endettement public et privé

L’endettement des administrations publiques s’établissait à 99,2 points de PIB au 30 juin 2017, et celui des agents privés à 129,6 points au 31 mars 2017. Sur dix ans, dette publique et dette privée ont connu, chacune, une augmentation considérable (+ 34 % en points de PIB). La faiblesse historique des taux d’intérêt pendant cette période a contribué à l’explosion de la dépense publique et à cette flambée du crédit, non justifiées par la croissance de la richesse produite, au risque de sombrer dans la spirale d’un endettement incontrôlable lorsque les taux d’intérêt remonteront. Ce risque mérite d’être examiné pour…

Lire la suite

USA-URSS

USA-URSS

URSS, le nom est déjà loin, mais en ce 100ème anniversaire de la Révolution d’octobre, tentons de l’exhumer. Et par ce graphique assez fascinant, tiré du Financial Times du 1er novembre 2017. Il fait figurer en bleu – puis en rouge à compter de la fin de l’ère soviétique et au passage à la Russie que nous connaissons – le PIB par tête de la population soviétique/russe. Attention ! Il s’agit non pas du PIB en niveau absolu, mais du PIB par tête en proportion de celui des États-Unis, un chiffre qui a fortement crû tout au long du siècle. Le…

Lire la suite