Philippe Waechter

Philippe Waechter

Directeur de la recherche économique, Natixis Asset Management

La croissance allemande en 3 graphes

La croissance allemande en 3 graphes

Croissance de 0.4% (1.7% en taux annuel) en Allemagne au dernier trimestre après 0.1% en T3 soit 1.8% pour l’année 2016. L’acquis pour 2017 à la fin de 2016 est de 0.5%. Il était de 0.5% aussi à la fin 2015 pour 2016. La demande interne a un rôle majeur dans la croissance et notamment les dépenses publiques dans la lignée de ce qui est constaté depuis le T1 2015. Depuis cette date la contribution moyenne des dépenses de gouvernement est de 0.7% pour une croissance moyenne de 1.5% soit près de la moitié. (Chiffres jusqu’au T3, le détail du…

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Pourquoi l’immobilier est-il si cher en France ?

Le prix de l’immobilier devient compétitif par rapport à d’autres placements et notamment par rapport au marché boursier. C’est le constat que l’on peut faire à la lecture du graphe ci-dessous qui compare le prix de l’immobilier ancien, l’indice CAC 40 (dividendes non réinvestis), le revenu disponible des ménages et l’indice des prix à la consommation. J’ai pris 1996 comme base de référence. Le prix de l’immobilier et le CAC 40 ont des performances similaires sur l’ensemble de la période mais avec des fluctuations bien plus importantes pour les actions françaises. La comparaison des deux indicateurs traduit des types de…

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Le graphe qui m’inquiète beaucoup

Le Graphique de la Semaine Retrouvez l’article sur le blog de Philippe Waechter. Le profil des échanges mondiaux en volume m’inquiète beaucoup. Sur un an, au mois de mai 2015, sa progression n’est que de 0.4%. Pour l’ensemble du premier trimestre, par rapport aux 3 derniers mois de 2014, les échanges ralentissaient déjà franchement avec un repli de -5.1% en taux annualisé. L’acquis pour le 2ème trimestre est de -4.25% à la fin mai. C’est aussi inquiétant. Cette situation médiocre du commerce mondiale n’est pas nouvelle puisque, depuis la fin de l’été 2011, sa progression n’est plus dans la bande bleue du graphe (croissance moyenne de…

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Quelle dynamique européenne après l’annonce du gréférendum ?

Retrouvez l’article sur le blog de Philippe Waechter, en cliquant ici Le cadre de la zone euro a changé de façon spectaculaire ce week-end. En effet, dans la nuit de vendredi à samedi, Alexis Tsipras, le premier ministre grec, a annoncé la tenue d’un référendum, en terre hellène, sur les mesures souhaitées par la troïka (Union Européenne, BCE, FMI) dans le cadre des négociations sur le sauvetage de la Grèce. Cette option n’était pas anticipée puisque les négociateurs grecs l’ont apprise par twitter. La rupture implique la fin, au moins temporaire, des négociations. Celles-ci, avec l’irruption du référendum, n’ont plus…

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2 Graphes sur l’effort fiscal en Grèce

Retrouvez l’article sur le blog de Philippe Waechter, en cliquant ici   Deux graphes publiés dans 2 posts de Paul Krugman (ici et ici) donnent une mesure de l’effort fiscal observé en Grèce. Souvent il est évoqué l’incapacité des grecs à mettre en œuvre une politique d’austérité : ces deux graphes prouvent le contraire. Le premier représente le solde budgétaire primaire (solde hors intérêts sur la dette) corrigé du cycle (afin d’éliminer les effets immédiats de la conjoncture) et mesuré en % du PIB potentiel. La Grèce en 2014 fait mieux que tous les autres pays de la zone Euro;…

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Chine – 5 graphes pour comprendre le ralentissement de la croissance

Retrouvez l’article sur le blog de Philippe Waechter, en cliquant ici La croissance du PIB chinois est ressortie à 7% sur un an au premier trimestre mais sur le seul premier trimestre la progression n’est que de 5.3% en taux annualisé. C’est la plus mauvaise performance depuis que les chiffres trimestriels sont publiés (T4 2010). A la fin de l’année 2014, les chiffres étaient de 7.3% et de 6.1% respectivement. La raison principale de ce ralentissement traduit les contraintes résultant du formidable processus de croissance de ces dernières années. Un endettement fort des régions et des entreprises publiques, des surcapacités,…

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3 graphes sur l’allure de l’économie française

Retrouvez l’article sur le blog de Philippe Waechter, en cliquant ici La croissance de l’économie française a été de 0.4% sur l’ensemble de l’année. C’est la 3ème année consécutive que la croissance annuelle est de 0.4%. On peut être plus précis en indiquant que la rupture a eu lieu au premier trimestre 2011. Depuis cette date l’activité augmente de 0.4% en taux annualisé. C’est peu. L’acquis pour 2015 est très réduit à la fin de 2014: seulement 0.2%. C’est pour cela que le chiffre de croissance attendu pour 2015 ne peut pas être franchement très au-delà de 1%. L’économie française part…

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La BCE dans l’obligation d’un QE

Retrouvez cet article sur le blog de Philippe Waechter, en cliquant ici Verbatim de son podcast du 4 décembre 2014 au matin (vous le trouverez ici) La BCE va devoir aller au-delà des mesures de politique monétaire déjà annoncées. Cela ne se fera probablement pas lors de la réunion du 4 décembre en raison de l’imminence de la 2ème opération de TLTRO du 11 décembre. Mais il est probable que le 22 janvier, lors de la réunion suivante, de nouvelles mesures soient proposées. La première raison pour comprendre ces nouvelles mesures sont macroéconomiques. Les indicateurs d’activité sur la zone Euro…

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3 graphes sur la demande de crédit par les entreprises en Z€

Retrouvez l’article sur le blog de Philippe Waechter, en cliquant ici L’enquête de la BCE auprès des banques commerciales de la zone Euro donne un signal plus rassurant sur le financement de l’économie à travers le secteur bancaire. Les comportements ont changé en 2014 même si cela ne s’est pas encore traduit par une amélioration conjoncturelle robuste. Le focus est mis sur les entreprises car c’est par elles que l’inflexion de l’activité viendra. Trois questions sont posées : La première est celle de la demande de crédit. Les entreprises, petites et grandes, ont une demande de crédit qui s’améliore. On le note sur le…

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Trois graphes sur le Japon au mois d’août : la récession guette sans impatience

A plusieurs reprises sur mon blog, j’ai évoqué la question du Japon, notamment après la hausse de la TVA du 1er avril 2014. (voir ici, ici et ici). Ce post est une mise à jour après la publication des chiffres du mois d’août. 1 – Les achats des ménages continuent de se contracter. Par rapport à la moyenne du premier trimestre, le repli des ventes est de -9.8% (non annualisé). Au 2ème trimestre les ventes de détail avait reculé de -9.3% par rapport au premier trimestre. L’acquis pour le troisième trimestre est de -0.5% à la fin du mois d’aout. La consommation continue de peser sur…

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