Nicolas VERON

Economiste au sein de Bruegel Chercheur invité au Peterson Institute for International Economics

Europe’s Capital Markets Union and the New Single Market Challenge

The European Union has started a conversation on reforming its capital markets which raises difficult questions about market integration in regulated services sectors, of which finance is one. Powerful political constraints, currently centered on (but not limited to) the United Kingdom, prevent the European Union from creating pan-European agencies for regulatory enforcement. But decentralized enforcement in such sectors tends to defeat the aim of cross-border integration. As regulated services are increasingly important in the continent’s economy, Europeans will eventually need to make a choice between building a single market and maintaining sovereignty over regulatory enforcement.   European Commissioner Jonathan Hill…

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Nationalité des entreprises : la grande confusion

La période actuelle se caractérise par de profondes ambiguïtés dans les liens entre entreprises et nations, illustrées par la vague récente de consolidation des entreprises de marché. La Bourse est, dans beaucoup de pays, le symbole même du capitalisme. Mais ces entreprises sont aussi des réseaux qui cherchent à maximiser leur champ d’action pour réaliser des économies d’échelle, comme Facebook ou eBay, d’où une tension permanente entre les représentations et les modèles économiques. Ainsi, dans la bataille pour Nyse Euronext, le Nasdaq a un temps pensé à déménager en France un de ses centres de données pour signaler son attachement…

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L’indispensable réforme des banques européennes

Quelle est la situation des banques européennes ? Où en est-on de la déconnection entre les risques bancaire et souverain ? Quelles sont les avancées institutionnelles en cours ? Sur tous ces sujets, Vox-Fi présente de larges extraits d’une très intéressante interview de Nicolas Véron, chercheur à Bruegel, un think tank bruxellois, et au Petersen Institute, son homologue à Washington. L’interview est réalisée et publiée, avec son autorisation, par la Lettre de l’AEF (www.aef.asso.fr), dans son tout premier numéro. L’AEF est l’Association d’économie financière, qui publie notamment la Revue d’économie financière. C’est l’occasion pour Vox-Fi de saluer la parution de…

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La city et le défi de l’Europe

La crise financière a radicalement modifié l’environnement de la City de Londres. Pendant les vingt années précédentes, celle-ci a beaucoup bénéficié de l’intégration financière européenne. Dans le même temps, l’ensemble du système financier britannique est resté soumis à un régime réglementaire et fiscal peu exigeant. Les autorités bruxelloises ont accompagné la tendance à la déréglementation, dans la mesure où celle-ci leur permettait d’atteindre leurs objectifs de démantèlement des barrières financières transfrontalières au sein de l’Union. Cette combinaison a été balayée par la crise financière. Le nouveau consensus politique britannique tient les financiers pour principaux responsables des difficultés économiques du pays.…

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Pour une doctrine européenne sur les investissements étrangers

La procédure de cession de l’entreprise néerlandaise Draka a conduit Antonio Tajani, le commissaire européen pour l’Industrie, à appeler fin décembre à la création d’une « autorité chargée d’examiner les investissements étrangers en Europe ». C’est une nouveauté pour la Commission, dont la mission est de démanteler les barrières frontalières, et même si l’avis d’Antonio Tajani n’engage pas ses collègues. Certes, le débat sur les investissements étrangers n’est pas nouveau. Les États-Unis disposent, depuis 1988, d’un comité doté d’un large mandat pour examiner les conséquences de telles opérations pour la sécurité nationale, et le cas échéant imposer des mesures correctrices,…

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Europe Takes an Important Step Forward on Banking

Le Blog publie ce billet en anglais, sans le traduire, pour permettre à nos lecteurs de disposer plus rapidement de l’information. Nicolas Véron fait le bilan de l’accord signé la semaine dernière par les ministres des Finances de la zone euro en matière de supervision bancaire. Un résultat fortement positif, nous dit Véron. On trouvera le même texte sur le site ami Bruegel. Les lecteurs intéressés par un point de vue plus sceptique sur le résultat de cette négociation peuvent se reporter à la tribune de Wolfgang Münchau dans le Financial Times du 17 décembre.   The political agreement reached…

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L’Europe a besoin d’une union bancaire

L’Europe affronte une fragilité systémique de son secteur bancaire depuis bien avant la crise grecque. Cette fragilité a été révélée par le choc venu des Etats-Unis en 2007-2008 et n’a à aucun moment été réellement affrontée en dépit des vagues successives de « stress tests ». C’est dans ce contexte que de nombreux responsables se sont récemment déclarés en faveur d’une « union bancaire », comprise comme un cadre fédéral pour l’intervention publique dans le secteur bancaire en Europe. Christine Lagarde a ouvert ce bal dès le 17 avril : « A court terme, il serait utile de disposer d’un instrument à l’échelle de la zone euro pour…

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L’Europe a besoin de davantage de crédit non bancaire

Parmi les nombreuses différences entre L’Europe et les Etats-Unis, il en est une qui a été particulièrement importante depuis le début de la crise. En Europe, l’essentiel des flux de crédit sont intermédiés par les banques. Outre-Atlantique, plus d’emprunteurs ont accès à l’émission d’obligations, et les autres peuvent souvent recourir à des intermédiaires non bancaires. Une estimation souvent citée est que les banques représentent plus des deux tiers du crédit aux entreprises en Europe, contre moins d’un tiers aux Etats-Unis. Le point de départ de la crise, en 2007, s’est situé aux Etats-Unis sur des marchés de titrisation mal réglementés.…

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Why the world should care about the european debate on bank capital requirements

The European Union (EU)’s finance ministers are furiously debating a piece of legislation known as CRD4/CRR (the acronyms stand for the fourth Capital Requirements Directive and the Capital Requirements Regulation). The measure is intended to implement the Basel III accord on bank capital, leverage, liquidity and risk management, which was adopted at the global level by the Basel Committee on Banking Supervision in late 2010.

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La détente des marchés ne signifie pas que la crise est finie

L’amélioration récente des conditions de marché dans la zone euro résulte de plusieurs facteurs, y compris quelques signaux encourageants émanant de Berlin et les progrès réalisés par le gouvernement de Mario Monti en Italie. La perspective d’un « événement de crédit » qui déclencherait le paiement des « credit-default swaps » sur la dette grecque est désormais anticipée par les marchés, sans panique. Mais les problèmes de fond restent non résolus. Même le facteur le plus positif de ces dernières semaines, le succès des opérations de liquidité à long terme de la Banque centrale européenne, n’est guère exempt de risques. Trois éléments apparaissent de…

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