François Meunier

François Meunier

Co-Président du Comité éditorial, Économiste – Conseil en corporate finance

Cantillon contre Law – Polémiques sur la monnaie

Cantillon contre Law – Polémiques sur la monnaie

La lecture des Anciens fait alterner ennui (parfois), fascination (souvent). On est décidément dans le mode fascination à lire les débats conduits par certains économistes dans la première moitié du 18ème siècle, à l’époque de la Régence en France. De Richard Cantillon d’un côté, avec son formidable livre (« Essai sur la nature du commerce en général »), excellement réédité en 1952 par l’INED, et de John Law de l’autre, lu ici indirectement via le récent livre de Bertrand Martinot « John Law – Le magicien de la dette », 2017. Nous sommes au moment de la Régence, à la mort de Louis XIV,…

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Comprendre avec Turgot comment s’établit le taux d’intérêt

Comprendre avec Turgot comment s’établit le taux d’intérêt

Turgot avait tout dit ou presque dès 1766, soit 10 ans avant Adam Smith, à propos de la formation du taux d’intérêt et de sa relation avec le rendement du capital et du prix des titres financiers à revenu fixe. Ceci dans son ouvrage économique majeur : « Réflexions sur la formation et la distribution des richesses », disponible sur internet grâce à Wikesource.   En particulier, trois notions qui, de mon expérience, ne sont pas simples ni à comprendre ni à faire comprendre :   1. Que le taux de rendement ou coût du capital (selon qu’on prenne le point de vue de…

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Le débat sur la neutralité du net rebondit violemment

Le débat sur la neutralité du net rebondit violemment

Coup de tonnerre dans le domaine de la réglementation des télécommunications et d’internet : la FCC, autorité de la concurrence aux États-Unis, vient de soumettre par l’intermédiaire de son président récemment nommé par Donald Trump un plan d’abolition pure et simple d’un principe historique dans le fonctionnement d’internet, ce qu’on appelle la « neutralité du net » ou l’« internet ouvert ». Dit plus précisément, son statut de « service public ». Ce statut avait pourtant été défendu avec force par la même FCC, sous la direction de son précédent président nommé par Obama. C’est ce principe que défend l’Union européenne dans son Règlement de 2015,…

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Sur le projet fiscal du Parti républicain

Sur le projet fiscal du Parti républicain

Le point majeur du projet Trump est sans conteste la baisse de 35 % à 20 % du taux de l’IS. C’est une baisse très agressive, qui va pousser les autres pays dans cette ruée au moins-disant fiscal. Le taux cible du gouvernement français, de 25 % au terme de la législature, fait déjà petit bras. Certains s’en réjouiront, au prétexte que l’IS est un mauvais impôt (une vision discutable). Mais déjà ces deux commentaires : Le premier pour constater que ce reflux général des taux d’IS se cumule à une tendance à la baisse de la fiscalité des valeurs…

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Le coût du capital – A propos d’un « cri d’alarme » lancé par la CCEF

Le coût du capital – A propos d’un « cri d’alarme » lancé par la CCEF

La Compagnie des Conseils et Experts Financiers (CCEF) met régulièrement à jour son calcul du coût du capital. Voir la revue Convergence de juillet 2017. Ce coût ressort, en juillet 2017, à 8,60%, ce qui est plus ou moins conforme au calcul opéré par d’autres institutions. Fairness Finance donne par exemple 8,10% à la même date. La Banque de France donne 9,2%, mais ceci pour juillet 2016 (voir référence ci-après). Les méthodologies de calcul sont toujours à peu près les mêmes, reposant sur le socle du modèle CAPM des marchés financiers à l’équilibre, conforté par un modèle d’actualisation des dividendes…

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La bataille de l’Obamacare et ses leçons pour la France

La bataille de l’Obamacare et ses leçons pour la France

La saga de l’Obamacare rebondit. Le Congrès américain, dominé par le Parti républicain, n’est pas arrivé depuis l’élection de Donald Trump à abolir le Affordable Care Act, la loi sur l’assurance maladie universelle aux États-Unis, dite Obamacare. Aux termes d’atermoiements, de tentatives avortées, de pressions sur les membres du Congrès, l’évidence est apparue : les Républicains ne disposent d’aucune proposition sérieuse de remplacement pour la loi emblématique de la présidence Obama. Se défaire de cette loi sans accord sur un nouveau système a fait peur à beaucoup. D’autant plus qu’il est difficile de toucher un élément partiel de cette loi…

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L’avenir est le travail de l’homme

L’avenir est le travail de l’homme

Lecture de « Le travail est l’avenir de l’homme », Nicolas Bouzou, Les éditions de l’Observatoire, 2017.   Nicolas Bouzou vient d’écrire un livre tonique et joyeux, son 11ème livre – quel débit ! Un livre qui est une ode au travail. À la fois à titre d’éthique personnelle, et comme argumentaire plutôt bien bâti sur le fait que le travail humain va rester central dans l’économie, le sort de l’homme n’ayant aucune raison de ressembler à celui des chevaux de la fin du 19ème siècle, quand les voitures commençaient à rouler de par les rues. 1- Le livre fait une remontée historique…

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Sur les contrarians en économie. Plaidoyer pour les « idées reçues »

Sur les contrarians en économie. Plaidoyer pour les « idées reçues »

Lecture de « La facture des idées reçues » par Fabrice Houzé (éditions Odile Jacob, 2017) De toutes les disciplines intellectuelles, c’est l’économie qui fait le plus éclore les vocations de « contrarians », pour retenir ce mot venu des marchés financiers. Un économiste contrarian, c’est un économiste qui prend à revers les idées dominantes, en général celles mises en avant par les non-économistes ou par les politiques, celles « qui font consensus ». C’est un économiste qui joue contre la tendance, un peu comme sait le faire un trader sur les marchés. Fabrice Houzé est un économiste contrarian (en plus d’avoir une expérience de trader)…

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La politique urbaine est aussi une politique de redistribution

La politique urbaine est aussi une politique de redistribution

Dans sa géographie, une ville fixe les murs, les bâtiments, les routes, les équipements, etc., qui à eux tous composent l’ensemble urbain. La valeur de tout logement, c’est-à-dire des services de logement qu’il rend, dépend donc de ses qualités propres mais aussi de son environnement. Il est bon d’habiter près d’un parc, près d’une école, près de moyens de transport… Le prix du logement sera plus bas près d’un axe routier bruyant, mais plus bas aussi s’il en est trop éloigné. Tout cela est inerte, ancré dans le sol. Cet ancrage introduit un élément de rente dans son prix, c’est-à-dire…

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Protéger son investissement dans les start-up

Protéger son investissement dans les start-up

On demande souvent : mais comment font les VC (venture capitalistes) pour évaluer des start-up naissantes ? Leur futur est on ne peut plus incertain, elles tiennent parfois sur deux ou trois feuilles de Powerpoint et, si elles rêvent de toucher la lune, elles font le plus souvent bulle de savon. Quel prix leur donnent-ils ? La réponse est toute simple. En vérité, les VC n’évaluent pas les start-up. Ou plutôt, ils se font une idée du projet et de l’équipe qui le porte – un exercice délicat –, et, si satisfaits, investissent un montant assez forfaitaire, calibré pour assurer…

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