François Meunier

François Meunier

Co-Président du Comité éditorial, Économiste – Conseil en corporate finance

Cantillon contre Law – Polémiques sur la monnaie

Cantillon contre Law – Polémiques sur la monnaie

La lecture des Anciens fait alterner ennui (parfois), fascination (souvent). On est décidément dans le mode fascination à lire les débats conduits par certains économistes dans la première moitié du 18ème siècle, à l’époque de la Régence en France. De Richard Cantillon d’un côté, avec son formidable livre (« Essai sur la nature du commerce en général »), excellement réédité en 1952 par l’INED, et de John Law de l’autre, lu ici indirectement via le récent livre de Bertrand Martinot « John Law – Le magicien de la dette », 2017. Nous sommes au moment de la Régence, à la mort de Louis XIV,…

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Le pouvoir salarial au secours des actionnaires ?

Le pouvoir salarial au secours des actionnaires ?

« La surveillance des dirigeants par les actionnaires a disparu des grands groupes cotés » L’économiste François Meunier observe dans une tribune au « Monde » que les meilleurs alliés des actionnaires pourraient bien être, paradoxalement, les représentants des salariés. Tribune. Le capitalisme a profondément changé en trente ans. Détenir des actions dans les grandes sociétés cotées est devenu le fait d’une chaîne de gérants professionnels assez éloignés de la surveillance effective de l’entreprise. A actionnaires moins responsables correspondent des dirigeants moins « redevables » (accountable, dit-on en anglais). Où trouver un contrepoids rendant son équilibre à l’entreprise ? La réponse pragmatique, faite de commodité et non d’idéologie,…

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Les avanies des systèmes de retraite sous le choc de la politique monétaire

Les avanies des systèmes de retraite sous le choc de la politique monétaire

Les systèmes de retraite par capitalisation portent, c’est connu, des risques de marché. La Banque d’Angleterre vient de publier, en février 2018, un papier dans lequel elle reconnaît que la politique monétaire conduite au Royaume-Uni, le fameux QE ou assouplissement quantitatif, avait fait apparaître de gigantesques déficits pour les fonds de pension à prestations définies (c’est-à-dire qui garantissent au salarié un certain niveau de pension au moment de la retraite, souvent un pourcentage d’un salaire de référence). Le graphique ci-dessous en atteste : on lit l’étonnante corrélation qu’il fait apparaître entre le niveau des taux d’intérêt et le déficit des fonds…

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Condamné pour avoir donné les vrais chiffres du déficit public grec

Condamné pour avoir donné les vrais chiffres du déficit public grec

L’histoire remonte à 2009, année, on se le rappelle, du début de la débandade grecque et de la crise de l’euro. Le gouvernement grec avait notifié à la Commission européenne des prévisions de déficit public totalement fantaisistes : 3% du PIB en mars, puis 6% en septembre, très en dessous de ce qui était prévisible. Le nouveau gouvernement élu en octobre 2009 a corrigé le tir en annonçant un chiffre de 12%, beaucoup plus crédible. Cette annonce, dans le contexte de l’après crise financière, fut l’étincelle qui a tout déclenché. À la suite de critiques sévères contre le système statistique grec,…

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Les PPP (partenariats public-privé) : est-ce Payer Plus et Pire ?

Les PPP (partenariats public-privé) : est-ce Payer Plus et Pire ?

Un récent rapport de la Cour des comptes épingle très sévèrement les choix de financement retenus par le Ministère de la justice pour son vaste programme de construction de prisons et de tribunaux (dont l’énorme TGI dans le 17ème arrondissement de Paris) : il a recouru à la technique dite du PPP ou partenariat public-privé. Par cette technique, l’État confère à un acteur privé le triple rôle de construire l’équipement, d’en être l’opérateur pendant une période pré-convenue et d’en transférer à son terme la propriété à l’État. Pour cette triple fonction, l’acteur privé touche un loyer. On dit aussi BOT, pour…

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Protéger son investissement dans les start-up

Protéger son investissement dans les start-up

On demande souvent : mais comment font les VC (venture capitalistes) pour évaluer des start-up naissantes ? Leur futur est on ne peut plus incertain, elles tiennent parfois sur deux ou trois feuilles de Powerpoint et, si elles rêvent de toucher la lune, elles font le plus souvent bulle de savon. Quel prix leur donnent-ils ? La réponse est toute simple. En vérité, les VC n’évaluent pas les start-up. Ou plutôt, ils se font une idée du projet et de l’équipe qui le porte – un exercice délicat –, et, si satisfaits, investissent un montant assez forfaitaire, calibré pour assurer…

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Le dieselgate, le régime des brevets et les sociétés d’ingénieurs

Le dieselgate, le régime des brevets et les sociétés d’ingénieurs

Michele Boldrin et David K. Levine sont les pourfendeurs bien connus et plutôt convaincants du régime des brevets et des abus du droit de la propriété intellectuelle (voir par exemple « The Case Against Patents », disponible sous internet). Ils racontent l’édifiante histoire de James Watt, l’inventeur de la machine à vapeur au 18ème siècle[1]. L’Angleterre était une terre plus propice parce que moins dépendante de l’État pour son développement industriel et parce qu’existait déjà un solide tissu d’investisseurs, assez similaire à ce que nous connaissons aujourd’hui avec le venture capital[2]. James Watt, donc, brillant ingénieur, s’était allié à un investisseur et…

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Le travailleur détaché, si loin, si proche

Le travailleur détaché, si loin, si proche

La revue Esprit, dans son numéro de septembre 2017, publie un article de ma part sur le travail détaché. C’est sous l’angle moral que j’aborde la question. On dit : “à travail égal, salaire égal”. Pourquoi ce beau mot d’ordre ne vaut que pour des biens et services produits dans le même espace politique (un pays) et non pas pour les biens et services qui proviennent de l’importation ? Se poser la question donne une couleur très différente au débat.   Le conflit sur le statut du travail détaché touche au cœur du projet européen. Une façon d’aborder le débat,…

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Cantillon contre Law – Polémiques sur la monnaie

Cantillon contre Law – Polémiques sur la monnaie

La lecture des Anciens fait alterner ennui (parfois), fascination (souvent). On est décidément dans le mode fascination à lire les débats conduits par certains économistes dans la première moitié du 18ème siècle, à l’époque de la Régence en France. De Richard Cantillon d’un côté, avec son formidable livre (« Essai sur la nature du commerce en général »), excellement réédité en 1952 par l’INED, et de John Law de l’autre, lu ici indirectement via le récent livre de Bertrand Martinot « John Law – Le magicien de la dette », 2017. Nous sommes au moment de la Régence, à la mort de Louis XIV,…

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Comprendre avec Turgot comment s’établit le taux d’intérêt

Comprendre avec Turgot comment s’établit le taux d’intérêt

Turgot avait tout dit ou presque dès 1766, soit 10 ans avant Adam Smith, à propos de la formation du taux d’intérêt et de sa relation avec le rendement du capital et du prix des titres financiers à revenu fixe. Ceci dans son ouvrage économique majeur : « Réflexions sur la formation et la distribution des richesses », disponible sur internet grâce à Wikesource.   En particulier, trois notions qui, de mon expérience, ne sont pas simples ni à comprendre ni à faire comprendre :   1. Que le taux de rendement ou coût du capital (selon qu’on prenne le point de vue de…

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