François Meunier

François Meunier

Co-Président du Comité éditorial, Économiste – Conseil en corporate finance

Condamné pour avoir donné les vrais chiffres du déficit public grec

Condamné pour avoir donné les vrais chiffres du déficit public grec

L’histoire remonte à 2009, année, on se le rappelle, du début de la débandade grecque et de la crise de l’euro. Le gouvernement grec avait notifié à la Commission européenne des prévisions de déficit public totalement fantaisistes : 3% du PIB en mars, puis 6% en septembre, très en dessous de ce qui était prévisible. Le nouveau gouvernement élu en octobre 2009 a corrigé le tir en annonçant un chiffre de 12%, beaucoup plus crédible. Cette annonce, dans le contexte de l’après crise financière, fut l’étincelle qui a tout déclenché. À la suite de critiques sévères contre le système statistique grec,…

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Les PPP (partenariats public-privé) : est-ce Payer Plus et Pire ?

Les PPP (partenariats public-privé) : est-ce Payer Plus et Pire ?

Un récent rapport de la Cour des comptes épingle très sévèrement les choix de financement retenus par le Ministère de la justice pour son vaste programme de construction de prisons et de tribunaux (dont l’énorme TGI dans le 17ème arrondissement de Paris) : il a recouru à la technique dite du PPP ou partenariat public-privé. Par cette technique, l’État confère à un acteur privé le triple rôle de construire l’équipement, d’en être l’opérateur pendant une période pré-convenue et d’en transférer à son terme la propriété à l’État. Pour cette triple fonction, l’acteur privé touche un loyer. On dit aussi BOT, pour…

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Protéger son investissement dans les start-up

Protéger son investissement dans les start-up

On demande souvent : mais comment font les VC (venture capitalistes) pour évaluer des start-up naissantes ? Leur futur est on ne peut plus incertain, elles tiennent parfois sur deux ou trois feuilles de Powerpoint et, si elles rêvent de toucher la lune, elles font le plus souvent bulle de savon. Quel prix leur donnent-ils ? La réponse est toute simple. En vérité, les VC n’évaluent pas les start-up. Ou plutôt, ils se font une idée du projet et de l’équipe qui le porte – un exercice délicat –, et, si satisfaits, investissent un montant assez forfaitaire, calibré pour assurer…

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Le dieselgate, le régime des brevets et les sociétés d’ingénieurs

Le dieselgate, le régime des brevets et les sociétés d’ingénieurs

Michele Boldrin et David K. Levine sont les pourfendeurs bien connus et plutôt convaincants du régime des brevets et des abus du droit de la propriété intellectuelle (voir par exemple « The Case Against Patents », disponible sous internet). Ils racontent l’édifiante histoire de James Watt, l’inventeur de la machine à vapeur au 18ème siècle[1]. L’Angleterre était une terre plus propice parce que moins dépendante de l’État pour son développement industriel et parce qu’existait déjà un solide tissu d’investisseurs, assez similaire à ce que nous connaissons aujourd’hui avec le venture capital[2]. James Watt, donc, brillant ingénieur, s’était allié à un investisseur et…

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Le travailleur détaché, si loin, si proche

Le travailleur détaché, si loin, si proche

La revue Esprit, dans son numéro de septembre 2017, publie un article de ma part sur le travail détaché. C’est sous l’angle moral que j’aborde la question. On dit : “à travail égal, salaire égal”. Pourquoi ce beau mot d’ordre ne vaut que pour des biens et services produits dans le même espace politique (un pays) et non pas pour les biens et services qui proviennent de l’importation ? Se poser la question donne une couleur très différente au débat.   Le conflit sur le statut du travail détaché touche au cœur du projet européen. Une façon d’aborder le débat,…

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Cantillon contre Law – Polémiques sur la monnaie

Cantillon contre Law – Polémiques sur la monnaie

La lecture des Anciens fait alterner ennui (parfois), fascination (souvent). On est décidément dans le mode fascination à lire les débats conduits par certains économistes dans la première moitié du 18ème siècle, à l’époque de la Régence en France. De Richard Cantillon d’un côté, avec son formidable livre (« Essai sur la nature du commerce en général »), excellement réédité en 1952 par l’INED, et de John Law de l’autre, lu ici indirectement via le récent livre de Bertrand Martinot « John Law – Le magicien de la dette », 2017. Nous sommes au moment de la Régence, à la mort de Louis XIV,…

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Comprendre avec Turgot comment s’établit le taux d’intérêt

Comprendre avec Turgot comment s’établit le taux d’intérêt

Turgot avait tout dit ou presque dès 1766, soit 10 ans avant Adam Smith, à propos de la formation du taux d’intérêt et de sa relation avec le rendement du capital et du prix des titres financiers à revenu fixe. Ceci dans son ouvrage économique majeur : « Réflexions sur la formation et la distribution des richesses », disponible sur internet grâce à Wikesource.   En particulier, trois notions qui, de mon expérience, ne sont pas simples ni à comprendre ni à faire comprendre :   1. Que le taux de rendement ou coût du capital (selon qu’on prenne le point de vue de…

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Le débat sur la neutralité du net rebondit violemment

Le débat sur la neutralité du net rebondit violemment

Coup de tonnerre dans le domaine de la réglementation des télécommunications et d’internet : la FCC, autorité de la concurrence aux États-Unis, vient de soumettre par l’intermédiaire de son président récemment nommé par Donald Trump un plan d’abolition pure et simple d’un principe historique dans le fonctionnement d’internet, ce qu’on appelle la « neutralité du net » ou l’« internet ouvert ». Dit plus précisément, son statut de « service public ». Ce statut avait pourtant été défendu avec force par la même FCC, sous la direction de son précédent président nommé par Obama. C’est ce principe que défend l’Union européenne dans son Règlement de 2015,…

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Sur le projet fiscal du Parti républicain

Sur le projet fiscal du Parti républicain

Le point majeur du projet Trump est sans conteste la baisse de 35 % à 20 % du taux de l’IS. C’est une baisse très agressive, qui va pousser les autres pays dans cette ruée au moins-disant fiscal. Le taux cible du gouvernement français, de 25 % au terme de la législature, fait déjà petit bras. Certains s’en réjouiront, au prétexte que l’IS est un mauvais impôt (une vision discutable). Mais déjà ces deux commentaires : Le premier pour constater que ce reflux général des taux d’IS se cumule à une tendance à la baisse de la fiscalité des valeurs…

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Le coût du capital – A propos d’un « cri d’alarme » lancé par la CCEF

Le coût du capital – A propos d’un « cri d’alarme » lancé par la CCEF

La Compagnie des Conseils et Experts Financiers (CCEF) met régulièrement à jour son calcul du coût du capital. Voir la revue Convergence de juillet 2017. Ce coût ressort, en juillet 2017, à 8,60%, ce qui est plus ou moins conforme au calcul opéré par d’autres institutions. Fairness Finance donne par exemple 8,10% à la même date. La Banque de France donne 9,2%, mais ceci pour juillet 2016 (voir référence ci-après). Les méthodologies de calcul sont toujours à peu près les mêmes, reposant sur le socle du modèle CAPM des marchés financiers à l’équilibre, conforté par un modèle d’actualisation des dividendes…

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