Le Graphique Vox-Fi

Le Graphique Vox-Fi

Le code-barre et le conteneur, deux révolutions majeures dans le commerce

Le code-barre et le conteneur, deux révolutions majeures dans le commerce

L’innovation ne résulte pas toujours, loin de là, d’une haute technologie. Certaines de celles qui ont déclenché un choc majeur de productivité dans le passé sont même très low tech. Pensons aux toilettes à l’étage, aux feux rouges de circulation, aux lunettes de presbyte, tout dernièrement aux sacs urbains en plastique renforcé pour transporter du sable ou du gravier, ou, il y a très longtemps, la fourchette qu’on met dans le tiroir de la cuisine. La distribution et le commerce ont certainement connu au tournant des années 70-80 deux des innovations les plus bouleversantes, équivalentes en importance à l’introduction de…

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Routes ou écoles, que choisir ?

Routes ou écoles, que choisir ?

Un gros dilemme dans les politiques de développement : les fonds publics sont rares, les besoins du pays importants, les pressions politiques diverses et les lobbys bien organisés. Comment répartir les dépenses d’infrastructure. Notamment, pour focaliser un peu, vaut-il mieux pour le pays (sa croissance, ses comptes publics, etc.) favoriser la construction de routes ou celles d’écoles, deux investissements créateurs de valeur à l’échelle sociale. Quatre économistes, dont deux du FMI, s’attellent à la tâche. Les graphiques qui suivent sont tirées de leur étude : « Investing in Public Infrastructure : Roads or Schools? », FMI, mai 2017. Ils s’appuient, comme stratégie de démonstration,…

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Le retard accumulé de la France en matière d’exports

Le retard accumulé de la France en matière d’exports

L’OFCE sort ses prévisions économiques pour la France sur les deux ans qui viennent. Voir « France : Croissance en héritage. Perspectives 2017-2019 pour l’économie française », Revue de l’OFCE, n°152, 2017. Revenant sur la médiocre performance de croissance sur les années passées, les économistes de l’OFCE mettent le doigt sur un point majeur. Ce qui a péché, relativement à nos voisins de la zone euro, ce sont les très mauvais résultats du commerce extérieur, et au sein de ce commerce extérieur, des exports. C’est ce que montre le graphique suivant :     Il affiche la croissance du PIB et les contributions des…

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Sur le bien-fondé du déficit public… up to a point

Sur le bien-fondé du déficit public… up to a point

Qui ne dirait que, depuis pas mal de décennies, l’économie américaine s’est à peu près bien comportée. Or, cette trajectoire s’est accommodée d’un déficit public fédéral quasi-chronique. C’est ce que reporte par exemple ce graphique tiré de l’office budgétaire du Congrès sur la période 1967-2017 (attendez un instant pour les années au-delà !) : Congressional Budget Office report, “An Update to the Budget and Economic Outlook: 2017 to 2027”. On y remarque que les dépenses dépassent systématiquement les recettes, sauf au moment de l’administration Clinton, où, profitant de la bonne conjoncture et d’un redressement fiscal en partie opéré par son prédécesseur Bush…

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La transparence sur les prix aide-t-elle la concurrence ?

La transparence sur les prix aide-t-elle la concurrence ?

Que penser de ces panneaux qu’on voit sur autoroute indiquant le prix de l’essence chez les pompistes, Shell, Total, etc., pour les kilomètres à venir ? On est frappés par l’extrême proximité, parfois même égalité, des prix affichés. Ce prix commun est-il l’indice d’une concurrence plus forte, qui fait converger vers le plus bas ? ou au contraire le signe d’une collusion, avec un prix élevé ? Les opérateurs pompistes auraient-ils par ce mécanisme connaissance immédiate des prix des concurrents, et donc une sécurité dans ce jeu stratégique – appelé dilemme du prisonnier – consistant à oser le premier un prix élevé sachant…

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Le départ en retraite tue-t-il ?

Le départ en retraite tue-t-il ?

Il y en a qui jubilent à leur mise en retraite (et pas uniquement ceux qui savent traduire le mot espagnol jubilación). Il y en a qui dépriment au contraire, alors même parfois qu’ils attendaient ce moment toute leur vie de travail. Et cet état affecte leur santé. Cela peut-il accroître leur probabilité de décès ? C’est ce que semblent montrer les statistiques aux États-Unis, d’après un article très documenté : « The Mortality Effects of Retirement: Evidence from Social Security Eligibility at Age 62 », publié par le Journal of Public Economics de janvier 2018 (une référence signalée par l’excellent blog de Tim…

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Métayer ou fermier ? Uber ou taxi ?

Métayer ou fermier ? Uber ou taxi ?

On connaît les deux grandes classes de contrats assis sur un actif financier, ceux qui garantissent une certaine part des profits et pertes de cet actif ; ceux qui garantissent un versement fixe et prédéterminé, sauf défaut de l’actif. Appliqués à l’entreprise, fonds propres pour les premiers, dette pour les seconds. Mais ces caractéristiques sont universelles et s’appliquent à quantité de contrats. Par exemple, la rémunération des terres agricoles, les contrats d’assurance avec des partages du risque entre assureur et assuré sous forme de franchise ou de quotité non garantie. Soit encore, objet de ce billet, la rémunération des chauffeurs de taxi.…

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Un rendement des fonds propres élevé accroît-il le « price-to-book » ?

Un rendement des fonds propres élevé accroît-il le « price-to-book » ?

Il y a des graphiques qui font partie du bêtisier de la finance. Celui-ci est tiré de la livraison de décembre 2017 de la Lettre que fait paraître le cabinet Roland Berger. Il met en regard pour quelques grandes institutions financières, banques et assurances, le rendement des fonds propres ou RoE et le ratio de la valeur boursière à la valeur des fonds propres au bilan, dit P/B ou encore q de Tobin. On y voit une relation clairement croissante entre le RoE et le P/B. Et on note que certains groupes se situent bien au-dessus de la droite moyenne…

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La Bourse anticipe-t-elle bien les cycles économiques ?

La Bourse anticipe-t-elle bien les cycles économiques ?

Voici une vieille question qui taraude les investisseurs et les économistes ! Et qu’éclaire (un peu) ce graphique. Il est tiré d’une revue conduite par deux économistes de la Banque des règlements internationaux, Stijn Claessens et Ayhan Kose, de ce que disent les économistes de la relation entre économie financière et économie réelle. Voir : “Asset Prices and Macroeconomic Outcomes: a Survey“, BIS, Nov. 2017, Working Papers No 676. Le graphique fait figurer dans sa partie supérieure l’évolution de l’activité économique de 18 pays depuis 1971, une période très longue prenant en compte de multiples récessions et reprises. Cette courbe, comme les…

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Le Bitcoin et les bulles

Le Bitcoin et les bulles

Beaucoup de gens écrivent sur le stupéfiant phénomène Bitcoin. À lire absolument Jean Tirole dans le Financial Times et Kenneth Rogoff dans Project Syndicate. Lire aussi John Cochrane dans son blog, toujours poil-à-gratter et d’où l’on tire le graphique qui suit, lui-même l’ayant tiré du Wall Street Journal. Beaucoup de gens… et donc, il va de soi, Vox-Fi. Le graphique montre quelques exemples surprenants de « bulles » récentes, dont la bien connue bulle dotcom du début des années 2000, et la bulle de l’or dont on dira un mot. Mais s’agissant du bitcoin, le graphique est bien en peine de dessiner…

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