Le Graphique Vox-Fi

Le Graphique Vox-Fi

Deux graphiques qui en disent long sur les bases du trumpisme

Deux graphiques qui en disent long sur les bases du trumpisme

Corrélation n’est pas raison, mais la juxtaposition des deux graphiques qui suivent donne l’image d’une société américaine devenue très dysfonctionnelle. Le lecteur de Vox-Fi pourrait s’interroger sur la conclusion politique qui est tirée de cette corrélation, le succès électoral de Donald Trump tenant peut-être à beaucoup d’autres facteurs. Toujours est-il que les deux graphiques captent le regard. Le premier présente le taux d’activité des 25-54 ans aux États-Unis, en comparaison avec d’autres grands pays développés (source OCDE). Le taux d’activité, on le rappelle, rapporte les actifs par rapport à la population totale dans la même classe d’âge. Un actif est…

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La transparence sur les prix aide-t-elle la concurrence ?

La transparence sur les prix aide-t-elle la concurrence ?

Que penser de ces panneaux qu’on voit sur autoroute indiquant le prix de l’essence chez les pompistes, Shell, Total, etc., pour les kilomètres à venir ? On est frappés par l’extrême proximité, parfois même égalité, des prix affichés. Ce prix commun est-il l’indice d’une concurrence plus forte, qui fait converger vers le plus bas ? ou au contraire le signe d’une collusion, avec un prix élevé ? Les opérateurs pompistes auraient-ils par ce mécanisme connaissance immédiate des prix des concurrents, et donc une sécurité dans ce jeu stratégique – appelé dilemme du prisonnier – consistant à oser le premier un prix élevé sachant…

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La Bourse anticipe-t-elle bien les cycles économiques ?

La Bourse anticipe-t-elle bien les cycles économiques ?

Voici une vieille question qui taraude les investisseurs et les économistes ! Et qu’éclaire (un peu) ce graphique. Il est tiré d’une revue conduite par deux économistes de la Banque des règlements internationaux, Stijn Claessens et Ayhan Kose, de ce que disent les économistes de la relation entre économie financière et économie réelle. Voir : “Asset Prices and Macroeconomic Outcomes: a Survey“, BIS, Nov. 2017, Working Papers No 676. Le graphique fait figurer dans sa partie supérieure l’évolution de l’activité économique de 18 pays depuis 1971, une période très longue prenant en compte de multiples récessions et reprises. Cette courbe, comme les…

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Apprécier le risque accru de la bourse via les dividendes

Apprécier le risque accru de la bourse via les dividendes

On va être un peu polar pour ce graphique de la semaine, mais pas au point, cher lecteur, que vous arrêtiez de lire ici. Le graphique est tiré du blog de John Cochrane en date du 7 février 2018 (John est aussi un contributeur de Vox-Fi, voir ce billet du 7 décembre 2017). Il met en perspective le taux de rendement-dividende sur la bourse américaine (c’est-à-dire le rapport entre le dividende perçu au titre de l’année courante et le cours boursier) et le taux d’intérêt réel à 10 ans pour les T-bonds américains. En France, le dividende est souvent perçu…

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Les profits par secteur aux États-Unis

Les profits par secteur aux États-Unis

Le fait est avéré, le voici sous forme de graphique, la part des profits nets des entreprises financières et non financières s’est accru en proportion du PIB. D’environ 3 points depuis les années 80 à aujourd’hui, passant de 7-8% environ à 11-12%. Cette part a décru naturellement au moment des récessions, faiblement lors de la récession du début des années 90, plus fortement lors de celle du début des années 2000, et finalement assez peu au regard de l’ampleur du choc subi lors de la crise financière de 2008. Elle baisse à nouveau sur la période récente, alors que l’économie…

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Financer l’immatériel ou la tyrannie du collatéral

Financer l’immatériel ou la tyrannie du collatéral

L’activité économique est de façon croissante une activité immatérielle. L’investissement aussi. Or, le système financier s’est construit au fil des décennies, voire des siècles, sur un financement privilégiant le « matériel » : équipements industriels ou agricoles, immobilier, etc. Le banquier est en mesure ici de se protéger du risque de défaut en prenant en gage l’actif physique qu’il a financé. N’y a-t-il pas alors le risque d’un sous-investissement dans l’économie immatérielle par absence de bons « collatéraux » ? La « tyrannie du collatéral » ne risque-t-elle pas d’étouffer la croissance par manque de financement ? Le graphique qui suit illustre l’inversion des deux tendances en matière d’investissement,…

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e-Commerce et la manne des emplois dans la logistique

e-Commerce et la manne des emplois dans la logistique

Le graphique aujourd’hui est une carte, celle des lieux où les États-Unis bâtissent à tour de bras des entrepôts logistiques pour nourrir la frénésie d’achats sur Internet. Là-bas, Amazon, Walmart, Zulily, etc. se livrent une bataille pour poser les paquets le plus vite possible sur le pas de la porte des consommateurs. Pour cela, ils ont besoin d’une logistique perfectionnée et, notons-le, le plus près possible des lieux d’achat, c’est-à-dire les grandes villes. Ce sont les bassins de consommateurs qui pilotent les implantations, et pas nécessairement les bassins d’emploi. C’est exactement ce que montre la carte tirée d’un article du…

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Ouvrir la cassette des Gafam

Ouvrir la cassette des Gafam

On dit commodément qu’il y a plus de 2 Tr$ de cash accumulés par les grandes entreprises américaines à l’étranger. Le passage à une fiscalité territoriale imposée par la réforme fiscale de Trump va faire perdre l’intérêt de cet arbitrage fiscal, et probablement pousser au rapatriement de ces sommes. Mais de quoi sont-elles composées ? Un analyste de Crédit Suisse, Zoltan Pozsar, s’est livré dans une étude récente à un véritable travail d’entomologiste : regarder en détail sur 20 ans ce que contient le poste « Trésorerie et équivalents de trésorerie » pour les 10 entreprises des États-Unis qui en détiennent le plus. On y…

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Le code-barre et le conteneur, deux révolutions majeures dans le commerce

Le code-barre et le conteneur, deux révolutions majeures dans le commerce

L’innovation ne résulte pas toujours, loin de là, d’une haute technologie. Certaines de celles qui ont déclenché un choc majeur de productivité dans le passé sont même très low tech. Pensons aux toilettes à l’étage, aux feux rouges de circulation, aux lunettes de presbyte, tout dernièrement aux sacs urbains en plastique renforcé pour transporter du sable ou du gravier, ou, il y a très longtemps, la fourchette qu’on met dans le tiroir de la cuisine. La distribution et le commerce ont certainement connu au tournant des années 70-80 deux des innovations les plus bouleversantes, équivalentes en importance à l’introduction de…

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Routes ou écoles, que choisir ?

Routes ou écoles, que choisir ?

Un gros dilemme dans les politiques de développement : les fonds publics sont rares, les besoins du pays importants, les pressions politiques diverses et les lobbys bien organisés. Comment répartir les dépenses d’infrastructure. Notamment, pour focaliser un peu, vaut-il mieux pour le pays (sa croissance, ses comptes publics, etc.) favoriser la construction de routes ou celles d’écoles, deux investissements créateurs de valeur à l’échelle sociale. Quatre économistes, dont deux du FMI, s’attellent à la tâche. Les graphiques qui suivent sont tirées de leur étude : « Investing in Public Infrastructure : Roads or Schools? », FMI, mai 2017. Ils s’appuient, comme stratégie de démonstration,…

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