Le Graphique Vox-Fi

Le Graphique Vox-Fi

Quelle est la valeur du droit de vote en Bourse ?

Quelle est la valeur du droit de vote en Bourse ?

Voici un sujet qui intéressait très modérément les analystes financiers jusqu’à une date récente. Une action est un droit à revenu autant qu’un droit à contrôle. Habituellement, la partie « contrôle » est jugée insignifiante et les actions sans droit de vote ont un comportement boursier à peu près identique à celui des actions avec droit de vote. Et pourtant, le graphique qui suit montre qu’une action disposant d’un droit de vote, ça peut servir. La société Volkswagen émet des actions sans droits de vote et des actions avec droits de vote. Or, en 2008, il y a eu la chicaya bien…

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e-Commerce et la manne des emplois dans la logistique

e-Commerce et la manne des emplois dans la logistique

Le graphique aujourd’hui est une carte, celle des lieux où les États-Unis bâtissent à tour de bras des entrepôts logistiques pour nourrir la frénésie d’achats sur Internet. Là-bas, Amazon, Walmart, Zulily, etc. se livrent une bataille pour poser les paquets le plus vite possible sur le pas de la porte des consommateurs. Pour cela, ils ont besoin d’une logistique perfectionnée et, notons-le, le plus près possible des lieux d’achat, c’est-à-dire les grandes villes. Ce sont les bassins de consommateurs qui pilotent les implantations, et pas nécessairement les bassins d’emploi. C’est exactement ce que montre la carte tirée d’un article du…

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USA-URSS

USA-URSS

URSS, le nom est déjà loin, mais en ce 100ème anniversaire de la Révolution d’octobre, tentons de l’exhumer. Et par ce graphique assez fascinant, tiré du Financial Times du 1er novembre 2017. Il fait figurer en bleu – puis en rouge à compter de la fin de l’ère soviétique et au passage à la Russie que nous connaissons – le PIB par tête de la population soviétique/russe. Attention ! Il s’agit non pas du PIB en niveau absolu, mais du PIB par tête en proportion de celui des États-Unis, un chiffre qui a fortement crû tout au long du siècle. Le…

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La progression dangereuse de l’endettement brut à l’échelle mondiale

La progression dangereuse de l’endettement brut à l’échelle mondiale

On parle beaucoup de la dette des États. Mais les chiffres montrent une progression tout aussi rapide de l’endettement du secteur privé, tant entreprises que ménages. Au point d’en devenir un risque pour la stabilité financière, clairement identifié par le FMI dans sa dernière livraison du Global Financial Stability Report (oct. 17). On en juge par ce premier graphique qui décrit la progression en dollars (ou plutôt en Tr$) de l’endettement brut au niveau mondial selon les trois catégories : États (en vert), entreprises non financières (en bleu) et ménages (en rouge). Au total, une évolution plus rapide que le PIB…

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La dure vie des assureurs-vie

La dure vie des assureurs-vie

Les taux d’intérêt sont sur une tendance longue, très longue, de réduction. La politique monétaire des banques centrales y est bien sûr pour quelque chose, suite au choc financier de 2007, mais le mouvement s’observe en fait depuis la mi-1980, depuis plus de 30 ans donc. La gestion de l’assurance-vie en devient très difficile. La vie « normale » d’un assureur-vie est celle où se succèdent à rythme pas trop éloigné des périodes où les taux d’intérêt sont hauts et d’autres où ils sont bas. Il peut jouer ainsi son rôle de mutualisation ou de lissage à travers le temps du risque…

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Les baisses d’impôts, de Trump et d’autres, se financent-elles par plus de croissance ?

Les baisses d’impôts, de Trump et d’autres, se financent-elles par plus de croissance ?

« Pinocchios ! Larbins de Trump ! », disent les Démocrates du Congrès quand ils entendent Gary Cohn, patron du Conseil économique de la Maison Blanche, et Steve Mnuchin, Secrétaire au budget, « vendre » le plan fiscal proposé par l’administration Trump en disant que les baisses d’impôts se financent par elles-mêmes, parce qu’elles poussent la croissance et donc les recettes fiscales. Écoutons Cohn en effet : « [Les baisses d’impôt] font un trillion de dollars [sur les dix ans à venir, ce qui est la méthode habituelle du Congrès américain pour juger de l’impact de toute mesure fiscale]. Nous pensons qu’il y aura 2 Tr$ de…

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Ricardo et l’ISF immobilier

Ricardo et l’ISF immobilier

En ces temps de réforme de la taxe d’habitation et de mise en place d’un ISF immobilier, un regard sur la formation de la rente foncière est utile. Et pour cela un retour à David Ricardo, ce grand économiste qui, dans un écrit de […], en a donné la formulation la plus limpide, ainsi que les implications fiscales qui en découlaient. Rappelons le contexte. Une bataille a fait rage au Royaume-Uni tout au long de la première partie du 19ème siècle, pour n’être finalement tranchée qu’en [1847 ?], lors du vote des fameuses Corn Laws. Le débat portait sur l’opportunité d’ouvrir…

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L’investissement action pénalisé chez les assureurs-vie

L’investissement action pénalisé chez les assureurs-vie

Un des problèmes dans le financement de l’économie française vient de l’épargne, à savoir le fort biais en faveur des produits de dette plutôt que de fonds propres, chez les assureurs-vie. Or, avec un encours de 1,6 Tr€, l’assurance-vie est l’un des plus importants canaux de financement de l’économie. Au-delà de la France, c’est un problème européen. On le voit au travers de ce graphique qui fait figurer la structure de placements des assurance-vie dans différents pays (source : Global Financial Stability report, FMI, avril 17, ch. 2). Les trois pays européens du panel, Allemagne, Pays-Bas et dans une moindre mesure…

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La solidité des bilans des grands groupes non financiers français

La solidité des bilans des grands groupes non financiers français

Les grands groupes français se portent bien. Telle est l’image qu’en donne une intéressante étude publiée dans le n° 212 de juillet-août 2017 du Bulletin de la Banque de France. L’étude s’attache aux 80 plus grands groupes non financiers français cotés en Bourse (hors donc groupes étrangers et secteur financier) en suivant leurs performances depuis 2012. Beaucoup de choses frappent l’œil. On se limite au sujet de la structure financière, pour noter la progression assez significative du ratio de levier d’endettement (net de trésorerie) depuis trois ans, signe d’une remontée de l’investissement. Il s’établit à 54 % en moyenne, avec…

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Routes ou écoles, que choisir ?

Routes ou écoles, que choisir ?

Un gros dilemme dans les politiques de développement : les fonds publics sont rares, les besoins du pays importants, les pressions politiques diverses et les lobbys bien organisés. Comment répartir les dépenses d’infrastructure. Notamment, pour focaliser un peu, vaut-il mieux pour le pays (sa croissance, ses comptes publics, etc.) favoriser la construction de routes ou celles d’écoles, deux investissements créateurs de valeur à l’échelle sociale. Quatre économistes, dont deux du FMI, s’attellent à la tâche. Les graphiques qui suivent sont tirées de leur étude : « Investing in Public Infrastructure : Roads or Schools? », FMI, mai 2017. Ils s’appuient, comme stratégie de démonstration,…

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