Le Comité éditorial de Vox-Fi vous souhaite d’excellentes vacances !

Le Comité éditorial de Vox-Fi vous souhaite d’excellentes vacances !

  Vox-Fi débute sa clôture estivale, les publications reprendront le 28 août. Le Comité éditorial de Vox-Fi vous souhaite d’excellentes vacances !   …et vous donne rendez-vous le mardi 12 septembre de 8h30 à 10h à la DFCG pour le 24e débat Vox-Fi : Thierry Philipponnat témoignera de son livre Le Capital, de l’abondance à l’utilité. Inscrivez-vous ! 

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A propos des bons conglomérats

A propos des bons conglomérats

Le capitalisme fait montre d’une grande inventivité dans les formes juridiques et organisationnelles que prennent ses entreprises. Le conglomérat est l’une d’entre elles. Qu’il survive si longtemps est le signe qu’il dispose de certains avantages évolutifs. On s’en persuade à regarder les General Electric ou Berkshire Hathaway, mais aussi Siemens, Samsung ou d’une manière générale les Chaebol coréens ou les Kereitsu japonais. Même l’économie numérique fait naître de nouvelles formes de conglomérats : Priceline Group (États-Unis, qui possède en particulier Booking.com), Softbank (Japon), Naspers (Afrique du Sud), IAC Interactive (États-Unis) et Rocket Internet (Allemagne) en sont des exemples très vivaces. Il…

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Où vont les liquidités créées par la BCE ? Réponse : pas ou peu dans la masse monétaire

Où vont les liquidités créées par la BCE ? Réponse : pas ou peu dans la masse monétaire

Le graphique de la semaine porte sur la politique monétaire non conventionnelle de la BCE. Il est tiré d’un article paru dans la revue mensuelle de la Bundesbank, banque centrale allemande, disponible ici. On y voit le cheminement parallèle de la masse monétaire (au sens M3, c’est-à-dire une définition assez large, comprenant les comptes à terme et les titres financiers de court terme) et des réserves détenues par les banques de la zone euro auprès de la BCE. Normalement, les deux courbes vont de pair. Toute offre de monnaie par les banques au secteur non-bancaire oblige les banques à garder…

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Commentaires sur l’actualité financière postés sur la page Facebook du Vernimmen

Commentaires sur l’actualité financière postés sur la page Facebook du Vernimmen

Régulièrement nous publions sur la page Facebook du Vernimmen[1] des commentaires que nous inspire l’actualité financière. Vous en trouverez quelques-uns publiés le mois dernier dans cette rubrique :   L’Argentine émet 2,75 Md$ à … 100 ans  A un taux actuariel de 7,9 % (en dollar), et la demande a été 3,5 fois supérieure à l’offre. Si on peut comprendre que la République argentine soit fière de montrer de façon aussi éclatante le succès de son redressement économique et financier en émettant sur la durée la plus longue possible (avant la perpétuité), on peut vraiment se demander si l’opération est financièrement…

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Taux bas et stabilité financière : quels risques ?

Taux bas et stabilité financière : quels risques ?

Charlotte Gardes, BSI Economics DISCLAIMER : l’auteur de cet article s’exprime à titre personnel et ne représente aucunement l’institution qui l’emploie” Résumé : Des tensions financières systémiques persistent au sein de la Zone euro, auxquelles participe l’environnement favorable généré par la baisse des taux d’intérêt nominaux et réels ; Malgré des effets positifs, l’environnement de taux bas constitue un environnement potentiellement favorable à la montée de plusieurs risques pesant sur les marchés bancaire et financier : rentabilité des banques, solvabilité du secteur assurantiel, stratégies de recherche de rendement par les investisseurs, risque de normalisation en cas de remontée des taux ;…

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Saga LBO : Episode 3 : Pourquoi vouloir être DAF en LBO ?

Saga LBO : Episode 3 : Pourquoi vouloir être DAF en LBO ?

A l’image de Monsieur Jourdain, beaucoup se retrouvent DAF sous LBO sans l’avoir demandé, à défaut de ne pas s’être rendu compte qu’ils l’étaient devenus. Le cas le plus fréquent est que “sa” société fasse l’objet d’un LBO et le DAF en place devient, de facto, DAF sous LBO. Cela ne sera possible que si la due diligence s’est bien passée. Un mauvais contact avec le Fonds pourra persuader un Président de changer de DAF. Dans d’autres cas il s’agira d’un DAF qui aura choisi délibérément de travailler en LBO dans l’objectif de profiter du management package (conditions de participation…

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L’effet du taux d’impôt sur les sociétés sur le financement par dette

L’effet du taux d’impôt sur les sociétés sur le financement par dette

Le lecteur de Vox-Fi reconnait ici un cheval de bataille de la finance d’entreprise : est-ce que l’impôt sur les sociétés crée ou pas une incitation pour les entreprises à choisir de s’endetter plutôt que de se financer par fonds propres ? En effet, les intérêts de la dette sont déductibles du revenu imposable alors que les dividendes ne le sont pas. L’IS est donc, facialement, une subvention à la dette, ce qui ne laisse pas de surprendre, sachant que la dette est le seul mode de financement qui fait courir le risque de faillite. (Une entreprise intégralement financée en fonds propres…

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Saga LBO : Episode 2 : Reporting, Business Plan et trésorerie

Saga LBO : Episode 2 : Reporting, Business Plan et trésorerie

Le 1er épisode de la saga LBO a permis de voir les grandes articulations du LBO et le rôle général du DAF dans cet ensemble. Nous allons voir dans ce 2ème épisode pourquoi le reporting, le Business Plan et la Gestion de Trésorerie ont une place particulière dans le LBO.   Beaucoup plus que par une analyse des comptes sociaux ou consolidés de la Cible, c’est à partir de l’analyse des “management accounts (reports)”[1] que les auditeurs auront appréhendé la Cible lors des due diligence. De la même façon que pour les IFRS ils veulent que la vision managériale l’emporte…

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Saga LBO : Episode 1 : Qu’est-ce qu’être DAF en LBO ?

Saga LBO : Episode 1 : Qu’est-ce qu’être DAF en LBO ?

Pour des raisons diverses, des entreprises sont amenées à engager, pour plusieurs années, une évolution stratégique majeure de leur actionnariat et de leur mode de financement… Pour beaucoup d’entreprises, sans pour autant que la vie soit un long fleuve tranquille, l’actionnariat est stable et les modes de financement, quand bien même ils peuvent évoluer, restent globalement constants. Mais certaines entreprises, que ce soit pour financer leur croissance organique ou leur croissance externe, vont être obligées de privilégier l’ouverture de leur capital à de nouveaux actionnaires et vont profiter de l’occasion pour se faire assister dans leur croissance par un fonds…

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Ethique pour dirigeants d’entreprise

Ethique pour dirigeants d’entreprise

Ethique pour dirigeants d’entreprise Abécédaire philosophique, sociologique et psychologique en 100 rubriques Essai, Editions Cent mille milliards Présentation par l’auteur UN PEU DE PHILOSOPHIE, DE SOCIOLOGIE ET DE PSYCHOLOGIE AU SERVICE DE L’ENTREPRISE   Tout au long de ma carrière dans les grandes entreprises, j’ai eu la curiosité d’observer les facteurs qui en font le succès ou l’insuccès, et plus précisément, au-delà du savoir-faire technique : quel est le poids de l’environnement, pour combien compte l’organisation et quelle est l’importance de la qualité des dirigeants. Ayant toujours eu l’intuition que le facteur humain est ce qui fait, sur la durée, la…

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