Le Graphique Vox-Fi

Le Graphique Vox-Fi

Whole Foods et Amazon, ou quand une obligation devient très rentable !

Whole Foods et Amazon, ou quand une obligation devient très rentable !

On associe souvent les obligations à des actifs financiers sûrs et stables. En fait, cela peut bouger très vite, en mal (voir la dette souveraine grecque en 2011), mais aussi en bien. Whole Foods Inc. est un distributeur de fruits et légumes bio aux États-Unis. Il ne se portait pas très formidablement. Les consommateurs se moquaient de lui, lui donnant le nom de « gros chèque » en raison de la facture à la sortie. Un fonds activiste tournait autour. Son action ne se portait pas très bien non plus, de même que son obligation, émise en décembre 2016 à maturité 2025,…

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Un conseil d’administration peut-il réellement surveiller un management ?

Un conseil d’administration peut-il réellement surveiller un management ?

On assigne en général trois rôles à un conseil d’administration : 1- surveiller la marche et la conduite par le management de l’entreprise ; 2- fournir au management des avis, conseils et relations externes à l’entreprise ; 3- intervenir ponctuellement lors de décisions « graves » et rares (recruter ou virer un nouveau CEO, décider d’une acquisition importante, etc.). Il y aurait de quoi bourrer une des tours de la Bibliothèque nationale quai François Mauriac avec la littérature sur l’efficacité des conseils au regard de ces trois fonctions. L’article dont on tire le graphique tente prudemment une revue de celle-ci et un essai de synthèse.…

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Stabilité financière : l’indispensable fabrication des actifs sûrs (safe assets)

Stabilité financière : l’indispensable fabrication des actifs sûrs (safe assets)

On s’intéresse aux actifs sûrs ou sans risque, plus connus sous leur vocable anglais de safe assets, dont on va voir qu’ils obligent à porter un autre regard sur le déficit public. Il s’agit de promesses financières inconditionnelles, dénuées de tout risque de crédit. Elles sont donc émises par les institutions d’un pays quand celui-ci dispose d’un État solide, d’une banque centrale crédible et de droits de propriété sûrs. Les plus sûres d’entre ces promesses, ce sont les titres émis par l’État même du pays, à savoir la dette souveraine. Les actifs sûrs suscitent, depuis la crise financière de 2008,…

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Les tarifs douaniers sont une taxe très régressive

Les tarifs douaniers sont une taxe très régressive

Il flotte comme une petite musique protectionniste, ces temps-ci. Un des traits remarquables de l’après-crise de 2008 avait été la forte différence avec la crise de 1929 : cette dernière avait rapidement dégénéré en un bétonnage douanier généralisé, qui avait amplifié et propagé au monde entier le choc survenu aux États-Unis. Rien de tel, il faut s’en féliciter, pour celle de 2008. La chute d’activité suite à la dernière crise financière a été de l’ordre de huit fois moins élevée que lors de la Grande dépression des années 30. S’en féliciter ? Sauf pour les bruits que soulève à présent l’arrivée de…

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C’est l’histoire de trois pays de la zone euro

C’est l’histoire de trois pays de la zone euro

L’euro n’a pas réussi, à tout le moins, dans sa mission de faire converger les économies des pays de la zone. On cherche ici, en trois graphiques, à rappeler les mécanismes qui ont joué dans cette divergence en s’appuyant sur le cas de l’Allemagne, de la France et de l’Italie (tirés d’une remarquable note d’avril 2017 du think-tank bruxellois Bruegel, par Bennet Berger and Guntram Wolff). Ils illustrent ce qui est l’enjeu principal dans la remise sur rail que tente, avec l’appui souhaité de l’Allemagne, la nouvelle présidence française. Le premier fait figurer un indice de compétitivité, à savoir le…

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Durée des procédures d’insolvabilité et taux de recouvrement des créances en Europe

Durée des procédures d’insolvabilité et taux de recouvrement des créances en Europe

Publié par la Communauté européenne, ce graphique met en évidence que le temps a de la valeur ! Plus la procédure d’insolvabilité est longue, moins le taux de récupération par les créanciers est important : les exemples de la Roumanie et de la Hongrie en contraste avec ceux du Royaume-Uni et de l’Allemagne sont sans appel. Ceci est conforme aux travaux des chercheurs[1], par exemple G. Recasens, qui ont démontré que les droits de la faillite pro-créanciers (au Royaume-Uni, en Allemagne) étaient plus efficaces que les droits pro-entreprise comme en France ou en Italie qui ont pour objectif premier la sauvegarde de…

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Le revenu des 50 % du bas aux États-Unis et en France

Le revenu des 50 % du bas aux États-Unis et en France

On s’est beaucoup intéressé ces derniers temps au revenu des 1 % du haut, une population très peu homogène et assez mobile regroupant des entrepreneurs à succès, des banquiers surpayés et des héritiers rentiers. Une autre perspective s’ouvre quand on regarde dans l’autre direction, par exemple le revenu des 50 % du bas, c’est-à-dire le revenu additionné des personnes adultes allant des revenus les plus bas jusqu’au revenu médian, divisé par leur nombre (un couple vaut deux personnes). C’est une notion qu’il faut distinguer de celle de revenu médian, qui ne s’intéresse qu’à la personne ayant 50 % de la…

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Graphique et exemple : L’actionnaire, ce rentier ?

Graphique et exemple : L’actionnaire, ce rentier ?

Le graphique qui suit est souvent utilisé comme pièce à conviction dans un procès qu’on entend souvent faire au capitalisme. Il est tiré d’une étude publiée en janvier 2016 par le Crédit Suisse dont le titre est : « How Corporate Governance Matters » sur base d’un échantillon de 1200 entreprises aux États-Unis sur la période 1980-2014. Avant de le commenter, lecture de l’acte d’accusation : les actionnaires ne participent pas au financement de l’économie, ils ne font qu’en retirer de l’argent. Par exemple, Air Liquide qui engage une augmentation de capital pour aider au financement de Praxair indique que, malgré sa forte croissance,…

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Avoir un bon réseau pour réussir dans la vie

Avoir un bon réseau pour réussir dans la vie

« Qui tu connais vaut plus que ce que tu connais », dit le vieux dicton, qui s’applique encore beaucoup dans le domaine professionnel. Les processus de recrutement et de promotion passent encore beaucoup par appréciations, mises en contact et recommandations, voire renvoi d’ascenseurs, et pas simplement sur les compétences que montre un CV. Les processus d’exclusion également. Il est donc important d’avoir un réseau large. Après tout, c’est aussi un des motifs (pas le seul !) pour adhérer à une association comme la DFCG, n’est-ce pas, chers lecteurs de Vox-Fi, qui souvent en êtes membres ? On montre même, depuis les travaux du…

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Les grosses fusions bancaires se font au détriment des entreprises – le cas BPCE

Les grosses fusions bancaires se font au détriment des entreprises – le cas BPCE

Les faits sont loin maintenant, et il est difficile de détricoter l’opération. Un papier académique récent pose le regard sur la fusion advenue en 2009 entre deux grands groupes bancaires, dans lesquels, bien que rendus anonymes, il n’est pas difficile de reconnaître Banque populaire et Caisse d’épargne. Cela a donné le groupe BPCE. Les auteurs sont en bonne place pour mener une telle étude : deux d’entre eux travaillent à l’ACPR, l’autorité de tutelle des banques en France (le dernier enseigne à HEC) et se sont appuyés sur les bases de données de la Banque de France. Le titre de leur…

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